「隔夜利率」交易员惊呼:钱太便宜了!隔夜拆放利率创下历史新低

时间:2020-04-16 22:27:46 作者:财经八八六网
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以下为交易员交易员惊呼:钱太便宜了!隔夜拆放利率创下历史新低内容:

MLF“降息”20基点后,资金利率再度刷新地板价。

中国货币网16日公布数据显示,当日的上海银行间同业拆放利率(Shibor)几乎全线下行,隔夜Shibor下行9.9个基点报0.702%,首次突破0.72%,创下历史新低。

这意味着,4月7日调整前的超额准备金利率0.72%被突破,但仍然显著高于现行的超额准备金利率0.35%,资金价格在“利率走廊”下限上方运行。

近期资金利率的加速下行,带动短期债券收益率降低,使得不少基金交易员争抢短期限债券(短券)。分析人士预计,随着内需逐渐恢复,利率持续下行空间较为有限。

截至发稿,DR001加权平均利率也跌破0.72%,前值0.78%

交易员和低利率“赛跑”

近一段时间的利率加速下行,使得债券交易员颇为头痛。很多市场人士认为,低利率的环境并不等于舒适区间。“资金交易方面,对出钱的人就不是很舒适了。”华东某基金公司交易人员表示,借出资金的一方获得收益较为有限。

事实上,在持续宽松的货币环境下,隔夜品种的资金利率,近期盘中最低价格已经跌破0.72%,但加权平均利率仍保持合理区间,截至今日发稿,不仅隔夜Shibor跌破前期利率走廊下限,加权平均利率也已跌破0.72%的水平。

低利率水平下,同样较为尴尬的还有债券二级交易的买方,“买方这段时间就比较累,特别是货币户(货币基金),短券跟着资金利率下降很快,大家都在抢。”上述交易人士表示。

短期限债券在市场上较为抢手,“现在资金面宽松,短券价格下降速度加快,我们谈券也不好谈了,卖券的在价格上就比较‘刚’。”另一基金公司债券交易员表示。

实际上,“廉价”的隔夜资金,并没有使得市场交易量萎缩,据了解,目前隔夜成交量仍然较大,市场参与方也会视出价情况,开展隔夜资金的交易。

“资金利率走低,会带动利率债收益率下行,进而传导到信用债,加大了杠杆套息策略的机会。”一位券商资管人士表示,目前市场套利空间加大,但低资金成本加杠杆的情况并不长久,有可能会面临窗口指导的风险。

低利率后续下行空间有限

市场的低利率水平,给实体经济创造了良好的融资环境,但同样也创造了资金空转套利的机会,对于后续利率水平的走势,分析人士认为,下行空间或将较为有限。

中银国际证券研究部总监、固定收益首席分析师杨为敩认为,近期的利率下行是一种不稳定的下行,随着疫情防控形势的持续向好,内需出现恢复迹象,从这个角度来说,后续的经济增长最弱的阶段将过去,利率后续下降空间、货币宽松空间将非常有限。

在货币政策工具使用方面,杨为敩认为,相对于使用数量型工具,目前央行更注重于市场利率的引导,即价格型工具的使用,这使得市场利率出现了明显的走低。“后续利率是否持续走低,归结于未来会否使用数量型工具上,进行一轮补偿性宽松。”

低利率水平带动债券融资明显放量,据央行初步统计,一季度公司信用类债券共发行3万亿元,同比增长35%,发行量与净融资规模均处于历史同期高位。民营企业发债约2100亿元,同比增长50%;净融资规模约930亿元,创近三年来新高。

但杨为敩表示,目前低利率水平推动资金市场风险偏好降低,低利率下,有可能使市场出现较大的套利空间,但并不一定出现大量套利的资金空转行为。“目前预期并不是非常充分,套利盘受到干扰后,有可能不会大量进入市场套利。”

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